基本面上，周内约3000多吨的陇南声测管现货清关到货，缓解供应紧张的矛盾。周内陇南声测管现货价格维持1280元/镍点附近，利润区间约-6%至6%。利润亏损下，陇南声测管现货产量承压，预计8月国内陇南声测管现货产量约3.05万吨镍，环比-2%。不锈钢终端消费疲软，利润持续亏损约-10%，预计8月不锈钢产量仍将受到利润亏损的影响，复产的可能性相对较小，需求端的不振导致陇南声测管现货社会库存累库。近期各地频发限电扰动事件，目前暂未影响到陇南声测管现货厂和不锈钢厂的生产，后续影响需持续跟踪。

　　短期来看，陇南声测管现货供需都较为薄弱，周内累库使得低库存对镍价支撑效应减弱，预计绝对价格震荡偏弱运行，但近强远弱格局持续，月差策略以正套为主。中期来看，我们依然维持绝对价格中枢下移的观点，镍供应宽松压力在走阔，陇南声测管现货素总量供应随着印尼陇南声测管现货新增产能释放而大幅上升，陇南声测管现货素过剩格局较为明朗。同时，高冰镍和MHP供应放量也使得镍豆需求下降，镍结构性矛盾有所缓解。整体而言，远期镍价面临压力较大。

　　风险提示：1.印尼陇南声测管现货产能释放不及预期；2.疫情不确定性；3、宏观风险。

　镍观点小结

　　陇南声测管现货：震荡偏空短期来看，陇南声测管现货供需都较为薄弱，周内累库使得低库存对镍价支撑效应减弱，预计绝对价格震荡偏弱运行，但近强远弱格局持续，月差策略以正套为主。

　　陇南声测管现货：偏空印尼陇南声测管现货产能释放，陇南声测管现货素供应偏紧得到缓解。钢厂向上挤压陇南声测管现货利润，周内陇南声测管现货价格维持1280元/镍点附近，利润区间约-6%至6%。利润亏损下，陇南声测管现货产量承压，预计8月国内陇南声测管现货产量约3.05万吨镍，环比-2%。

　　中间品：偏空高冰镍、MHP供给兑现，镍豆需求被挤压，进一步导致镍供给放宽。6月，高冰镍进口1.77万吨，环比增长82.5%；MHP进口1.55万吨镍，环比增长62%。

　　陇南声测管现货：中性周内，内外比价上升至7.547，盘面进口利润+2000元/吨，进口窗口打开，且周内镍板进口持续到货，缓解现货紧张的压力。

　　不锈钢：偏空不锈钢呈供需双弱局面，终端需求孱弱，负反馈向上传导发酵。

　　库存：偏多截至8月8日，LME镍库存57250吨，其中镍豆库存45552吨，镍板库存8376吨。

　　截至8月5日，陇南声测管现货国内社会库存为7163吨。

　　不锈钢观点小结

　　核心观点：偏空不锈钢终端需求孱弱，不锈钢利润亏损达10%至15%，预计钢厂将持续向陇南声测管现货厂寻求利润，陇南声测管现货价格存在下跌空间，我们认为不锈钢仍将呈现成本-价格螺旋式下跌的局面。

　　产量：中性当前终端需求不振下，不锈钢整体驱动依旧向下，不锈钢存在进一步减产的风险，警惕不锈钢负反馈向上传导。

　　冶炼利润：中性不锈钢成本支撑不在，钢厂进入亏损阶段，亏损达10%至15%左右，我们认为钢厂仍将持续向陇南声测管现货厂挤压利润，预计陇南声测管现货价格有可能进一步下跌，进而不锈钢成本存在下降空间。

　　库存：偏空截至8月5日，不锈钢库存小幅累库至640300吨。

　　周度价差数据

　　伦镍价差结构

　　伦镍价格曲线呈contango结构，LME0-3升水下滑至-71美元/吨。